在经济下行周期，普通人该做些什么准备呢？很多人因对经济缺乏理解或存在认知偏差，导致不理性消费，甚至遭受不必要的经济损失，长期下来难以积累个人财富。桥水基金创始人瑞·达利欧，被誉为投资界的史蒂夫·乔布斯，30年前他整理出一套世界经济运转模型。若能理解这套模型，你就能明白当下处境以及未来社会持续健康发展方向。今天就来分享这套模型，希望对你有所启发。

　　过去30年，全球经济增长3.3倍，中国经济增长22倍。推动经济发展主要有三股力量：生产率提升、短期债务周期、长期债务周期。看到这些词你可能有些懵，别担心，看完这条视频，你会深刻理解它们，还能具备基础的经济预测能力。在这之前，得先了解几个基本概念：交易、信用和债务。

　　比如在菜场，你向张三买白菜，付钱后张三给你白菜，这就是一笔交易。买完白菜后你想向李四买苹果，却发现钱不够，于是向李四赊账，即李四先给你苹果，你日后连本带息还钱。若李四答应，你们之间就产生了信用，也叫信贷。

　　这意味着买东西时，你既可用钱，也可用信用。现实中，我们多数交易其实用的是信用。例如，美国国内信贷总额达102万亿美元，而货币总额仅22万亿美元，可见大多时候我们靠信用交易。李四为什么答应赊账呢？

　　因为对李四来说，这笔赊账会成为资产，日后不仅能收回苹果的钱，还能得到利息。但对你而言，这笔赊账是负债，将来不仅要付苹果的钱，还得付额外利息。所以产生信用就会产生债务，当你连本带息还钱给李四后，债务才会消失。

　　了解这个概念，就能明白世界经济如何运转。你为买张三的白菜付钱，一个人的支出是另一个人的收入，张三拿到钱后可向李四买苹果，张三的支出就成了李四的收入，李四又能用这笔钱向王五买东西，王五再用它来找你，钱就这样在你们之间流转。每次钱流转一次，都需用实际商品和服务交换。

　　所以经济运转的重点是支出，不管支出的是货币还是信用，只要开始支出，经济就会运转，不支出，经济就会停滞。通俗来讲，支出就是消费或投资，短期内，支出能让经济运转起来，但长久来看，我们不仅要经济运转，还得把经济这块蛋糕做大，这就引入了发展经济的第一股力量——提升生产率。

　　假设有个村庄，有两个农民，光头农民手工耕地，长发农民有拖拉机，显然有拖拉机的农民生产率更高，因为他能在单位时间耕更多地，收获更多粮食。若两个农民都有了拖拉机，会怎样呢？

　　第二，会有农民失业，因为不需要那么多种粮食的人了。失业农民可以去种西瓜、种玉米。

　　你看，生产率提高让村庄不仅有粮食吃，还有西瓜吃，生活变得更好，所以提高生产率能直接带动经济发展。

　　然而，生产率提升是一条缓慢上升的曲线。就像拖拉机，是在经历第一次工业革命诞生蒸汽机、第二次工业革命诞生内燃机，以及漫长电气技术发展后才出现的。可见，生产率提升需要漫长时间，正因如此，提升生产率反人性，因为人没耐心，不愿经济慢慢提升，而是希望快速提升，于是产生了信贷，即借明天的钱发展今天的经济。

　　借钱后，可支配钱变多，支出增加，而支出是推动经济运转的关键，所以借钱时经济进入上升周期。但借的钱迟早要还，还钱时经济就会下行，从而出现经济周期，这就带来了发展经济的第二股力量——短期债务周期。

　　原本经济随生产率缓慢提升，刚开始，大家认为未来经济会更好，一些有冒险精神的人就去借贷，借贷后买车、买房、买股票，支出变高。

　　别忘了，一个人的支出是另一个人的收入，收入变高后，比如原本月收入2万，突然涨到5万，银行会觉得你还贷能力变强，信用提高，更愿意借钱给你，信贷进一步提升，你就能借更多钱，支出也进一步提升，形成自我强化循环。但这种情况能一直持续吗？

　　不能。因为生产率提升缓慢，当借钱和花钱速度超过社会生产商品和服务的速度时，钱和信贷过多，商品和服务过少，钱就会贬值，商品的价值虚高，引发通货膨胀。

　　通货膨胀可不只是商品的价值提高这么简单，它会导致社会不稳定。比如1920年德国魏玛共和国时期，一战战败后需支付巨额战争赔款，德国政府印钱，引发恶性通货膨胀，物价高得离谱，一车钞票只能换一块面包，这成为希特勒崛起并推动第二次世界大战的重要原因之一。

　　所以不能让借贷循环一直持续，于是央行出现了。央行能调节利率，通胀时调高利率，贷款变难，借贷降低，部分浮动利率贷款者还贷成本变高，会拿更多钱还贷，用于支出的钱就变少，支出变少导致收入变少，收入变少看起来信用降低，借贷进一步减少，形成负循环，经济进入下行螺旋。

　　但能让经济一直衰退下去吗？也不行。大家支出和收入变少，会减少消费，企业和工厂为卖产品就得缩减成本，方法就是裁员，裁员又导致收入进一步减少，形成恶性循环，最终工厂公司倒闭，大面积失业，社会变得死气沉沉，商品大面积降价，即通货收缩，这很可怕。这时央行又要出手，调低利率，借贷变容易，还贷负担变轻，人们有更多钱支出，又进入正向循环，经济进入下一个周期，这就是短期债务周期。通常一个短期债务周期为5 - 8年。

　　若把时间维度拉长到50年、80年，又是另一番景象。正常经济发展过程中，每个短期债务周期的衰退期，虽政府和央行会采取一定的措施缓解通缩，但债务依然存在，随着一个个短期债务周期，债务不间断地积累，最终进入影响更深远的长期债务周期。通常一个长期债务周期为75 - 100年，一个人一生只能经历一次完整的长期债务周期。理解长期债务周期对理解个人工作和事业周期很有帮助且非常重要。

　　随着短期债务周期积累的债务，债务负担慢慢的变大。比如1980年美国国债只有1万亿美元，2024年已达36万亿美元。若按此速度发展，最终偿还债务能力会小于收入上涨的速度，长期债务周期到达顶峰，随后进入去杠杆化阶段。

　　什么是去杠杆化？此阶段会遇到什么样的问题呢？此时偿还债务压力大，需拿很多钱还债，所以要减少支出。但因已到顶峰，还贷压力太大，很多人变卖资产，市面上资产抛售多，有支付能力购买的人少，房价、股价会下降，银行信贷甚至会出现坏账，有几率发生挤兑，导致银行破产，金融体系崩溃，带来长期经济下行。

　　这和短期债务周期下行阶段很像，但又不同。短期债务周期时，央行可通过调整利率让大家借钱消费，但去杠杆化阶段，很多时候利率已为0%，无下调空间。比如1990年日本利率为0%，直到2023年利率为 -0.1%，这样的一种情况下仍无法刺激经济。那怎么办呢？不能眼睁睁看经济崩溃，关键是减轻债务负担。这里有个指标叫债务收入比率，理解它就能知道去杠杆化阶段怎么样才能解决债务问题。

　　比如一开始欠100元，年收入也是100元，债务利率2%，收入增长率1%。第一年债务收入比率为100÷100 = 100%；第二年债务变为102元，收入变为101元，债务收入比率约为102÷101 ≈ 101%；第三年债务收入比率约为104÷102 ≈ 102%。

　　可见，虽然收入在提升，但债务收入比率在变高，债务负担变重。若收入增长变为3%，第一年还是100，第二年变为103，第三年变为106，第三年债务收入比率只有98%，债务负担就变轻了。所以解决债务问题，除减少债务，还可提升收入，收入变高就能减轻债务负担。

　　1. 减少企业和政府开支：把钱省下来还债。特朗普上台就让马斯克成立所谓的政府效率部，在美国联邦政府大量裁员，因美国国债太高快还不起了。但这方法有副作用，裁员导致收入下降，支出也会下降，最终社会整体收入下降，可能带来通货紧缩。所以该方法短期可缓解债务压力，长期不一定可以线. 债务违约和重组：债务负担太重时，只能违约。贷出方为避免血本无归，可能答应重组，如减少偿还本金、降低利息，重新签订债务合同。但这牺牲了借贷人的利益，且银行信贷若大面积重组或违约，会出现坏账，给金融系统带来不稳定，不是特别好的方法。

　　3. 财富再分配：直白说就是把富人的钱转移给收入相比来说较低的人。去杠杆化阶段，大家收入下降、有失业情况，政府发失业补助、刺激经济，以补贴低收入者。政府的钱从增加税收而来，这是一种变相财富再分配，能刺激这部分人支出，让经济正向循环，但可能加剧社会内部矛盾。因为富人的钱多用于储蓄和投资金融实物资产，财富再分配过程中，这部分储蓄的钱被拿出转移给倾向消费商品和服务的人，短期内刺激经济的同时可能带来通胀。

　　4. 发行货币：通俗讲就是印钱。央行印钱购买政府债券，把钱变相借给政府。政府拿到钱后，一方面可投资金融理财产品，在去杠杆化阶段稳住金融实物资产价格，如股票、房子，资产不暴跌就能稳住信用和信贷，提升收入；另一方面，投资基础设施建设，也可直接发补助给需要花钱的人，提升这部分人的收入。

　　这种方式相对和谐，不会引发社会矛盾，但也可能带来通胀。若增发货币与减少的信贷相互抵消，就不会引发通胀。因为经济运转靠支出，去杠杆阶段，债务违约和重组使很多信贷消失，此时超发货币与消失的信贷相当，社会总支出不变，就不会引发通胀，且通胀可控制。

　　总之，去杠杆过程中这四个方法各有利弊，第一个和第二个方法会带来通缩，第三个和第四个方法会带来通胀。关键是决策者要在通缩和通胀以及这四个方法间找到微妙平衡，让债务负担缓慢下降，这就是推动经济稳步的增长的最后一股力量——长期债务周期。

　　第二，永远别让收入增长超过生产率，否则收入有泡沫，最终会被公司、社会淘汰。

　　二是学会利用工具，如AI、拖拉机，别人3 - 5天完成的工作，用工具一天就能做完；

　　三是保持耐心，坚持每天进步1%，因为提升生产率反人性，人们往往没耐心，喜欢借贷，但如果借明天的钱用于过度消费，如买车、买衣服、买电脑，最后还不上，就会变成不良信贷。

　　不过，信贷并不是不好，如果借钱是为扩大生产，比如买拖拉机收获更多粮食，有更高收入且有能力还债，这笔信贷就是良性的，人生也会长期处在上升周期。

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